戴康：黄金新高，不啻于此？

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　　源流：戴康的战略天下

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　　再变嫌高，黄金近期为何大涨？

　　回来黄金的订价框架：①金融属性：10Y好意思债实验利率四肢抓有黄金的契机资本，与黄金价钱显贵负关联。②避险属性：金融、经济、地缘政事出现大幅波动或危境时经常升迁黄金避险需求，带来风险溢价。③货币属性：黄金对好意思元体系有一定的替代性，好意思元信用蹂躏将利好黄金。

　　自咱们24年头提醒黄金竖立契机以来，金价屡变嫌高！近期，依据前期框架看三大属性均迎来顺风期，黄金冲突箱体上沿再变嫌高：

　　（1）金融属性看：自8月底杰克逊霍尔群众央行会议以来，市集关于好意思联储降息预期显贵升迁。示寂9月9日，市集对好意思联储9月18日会议降息25BP预期概率升迁至约90%（据CME FedWatch）；

　　（2）避险属性看：关税对好意思国的经济影响慢慢走漏，事业疲软+通胀上升增多好意思国短期滞胀与恒久阑珊的经济不细目性风险，升迁市集避险需求；

　　（3）货币属性看：弱好意思元+逆群众化趋势下，好意思元信用相对蹂躏，群众央行抓续增抓黄金，中国央行继续10个月增抓黄金。

　　综上，在降息预期强劲、对好意思经济担忧、好意思元信用蹂躏等多重身分利好布景下，黄金四肢避险财富的需求在8月以来显贵增多，冲突箱体上沿，上升趋势再起。

　　02新高之后，金价还能涨吗？

　　咱们自24.3以来抓续提醒黄金的骨子明白为一个超国度主权信用的、永不到期的无息债券，平等关税以来新范式底层逻辑进一步强化，坚强黄金信仰！好意思国债务问题的忧患可能抓续侵蚀好意思元信用、重复逆群众化的地缘风险（央行购金需求辅助），中恒久均利好黄金。

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包袱裁剪：杨红卜